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資本結(jié)構(gòu)的影響因素  

 

???? 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各項資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義的資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)全部資本的構(gòu)成,如長期資本和短期資本的構(gòu)成及比例;狹義的資本結(jié)構(gòu)指長期資本的結(jié)構(gòu),如長期債務(wù)資本與所有者權(quán)益資本的構(gòu)成及比例。通常,廣義的資本結(jié)構(gòu)研究的主要內(nèi)容是企業(yè)長、短期籌資的比例問題,也稱籌資組合;狹義的資本結(jié)構(gòu)研究的主要內(nèi)容是債務(wù)資本與所有者權(quán)益資本的比例關(guān)系。


???? 影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的主要因素包括:


???? (1)企業(yè)籌資方式的選擇范圍。在不同國家或同一國家金融的不同發(fā)展時期,提供給企業(yè)的可供選擇的籌資方式可能很不相同。如我國20實際90年代以前,曾有一段時間國有企業(yè)沒有或很少有直接籌資的渠道,因此大量國有企業(yè)依靠財政借貸或銀行借貸進行籌資,造成債務(wù)資本比例很高;而目前一些符合上市條件的企業(yè)由于可以采用發(fā)行股票的方式吸收社會資金直接投資,因此上市公司的債務(wù)資本比例普遍低于同類的非上市企業(yè)。


???? (2)企業(yè)所處的行業(yè)。企業(yè)所處的不同的行業(yè)在資產(chǎn)組合上存在很大差異,因此導(dǎo)致不同行業(yè)的企業(yè)在籌資時短期資本和長期資本的比例,以及債務(wù)資本和所有者權(quán)益資本的比例有很大不同。例如,我國幾個行業(yè)上市公司的流動負債、長期負債及股東權(quán)益的平均比例。


???? (3)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況。企業(yè)可動用的資金只有現(xiàn)金凈流量,而非賬面利潤。因此企業(yè)預(yù)計的現(xiàn)金凈流量大,企業(yè)可以多采用債務(wù)資本籌資;反之,如果企業(yè)處于規(guī)模的急劇擴張或企業(yè)風(fēng)險極大,現(xiàn)金凈流量小或流入很不穩(wěn)定,則企業(yè)更可能采用所有者權(quán)益資本籌資。


???? (4)企業(yè)的風(fēng)險偏好。在企業(yè)資產(chǎn)組合既定的前提下,資本組合中流動資本與長期資本的比重是否與資產(chǎn)組合中流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)的比重相一致還要取決于企業(yè)管理層的風(fēng)險偏好。


???? (5)其他環(huán)境因素。企業(yè)面臨的其他環(huán)境因素如稅收因素、貸款銀行和信用評級機構(gòu)的態(tài)度、利息率水平等也都會對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。


???? 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)正是在這些因素的共同作用下確定和變化的。在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析中必須綜合考慮這些因素可能產(chǎn)生的影響。


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