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負(fù)債結(jié)構(gòu)分析應(yīng)該考慮的因素  

 

???? 負(fù)債結(jié)構(gòu)是因?yàn)槠髽I(yè)采用了不同的負(fù)債籌資方式所形成的,是負(fù)債籌資的結(jié)果,因此,負(fù)債結(jié)構(gòu)分析必須考慮以下因素。


1.負(fù)債成本


???? 按照資本來源性質(zhì)不同,資本成本可分為負(fù)債資本成本(負(fù)債成本)和所有者權(quán)益資本成本(權(quán)益成本)。負(fù)債成本是企業(yè)使用債權(quán)人資本而付出的代價(jià)。不同的負(fù)債籌資方式下的資本成本往往不同,一般而言,債券成本要高于銀行的借款成本,長(zhǎng)期銀行借款成本高于短期銀行借款成本。企業(yè)籌資的目標(biāo)就是以最低的代價(jià)取得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金,并通過生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得最大收益,當(dāng)企業(yè)綜合資本成本水平最低時(shí),才能使企業(yè)獲得最理想的收益,企業(yè)價(jià)值最大。所以,對(duì)資本成本的權(quán)衡,會(huì)影響企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)。


2.負(fù)債規(guī)模


???? 負(fù)債規(guī)模是指總負(fù)債的絕對(duì)額,負(fù)債結(jié)構(gòu)是指各項(xiàng)負(fù)債在總負(fù)債中的比重。負(fù)債結(jié)構(gòu)的變動(dòng),或者是由于負(fù)債規(guī)模的加大,或者是由于負(fù)債內(nèi)部項(xiàng)目之間的調(diào)整。所以,要想清楚地評(píng)價(jià)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變動(dòng)原因和變動(dòng)趨勢(shì),必須考慮負(fù)債規(guī)模因素。


3.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)


???? 舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè),財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)往往是不可避免的,但通過合理地安排負(fù)債結(jié)構(gòu),即可以適當(dāng)降低或逃避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般而言,連續(xù)性短期負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)往往要高于長(zhǎng)期負(fù)債,原因是:①長(zhǎng)期負(fù)債在長(zhǎng)時(shí)間不變利率等條件下,它不會(huì)因各種可變的意外因素對(duì)償債計(jì)劃產(chǎn)生影響;若在長(zhǎng)期負(fù)債期內(nèi)用短期負(fù)債連接,一方面很難保證及時(shí)足額地獲得負(fù)債資本,另一方面可能因利率等貸款政策的變動(dòng),使企業(yè)的負(fù)債壓力加重,尤其是在嚴(yán)重通貨膨脹形勢(shì)下(即通貨膨脹率在兩位數(shù)以上時(shí)),這種現(xiàn)象表現(xiàn)尤其嚴(yán)重;②長(zhǎng)期負(fù)債最大的有點(diǎn)就是償還期較長(zhǎng),這就給予企業(yè)較充分的時(shí)間組織現(xiàn)金流量,雖然此情況下也有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),但是由于償債期的延長(zhǎng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的遞減作用,一般不會(huì)出現(xiàn)短期償債危機(jī)。


4.債務(wù)償還期


???? 這是負(fù)債結(jié)構(gòu)分析要考慮的一個(gè)極其重要的因素。企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理的重要標(biāo)志,就是使債務(wù)的償還期與企業(yè)現(xiàn)金流入的時(shí)間相吻合,債務(wù)的償還金額與現(xiàn)金流入量相適應(yīng)。如果企業(yè)能夠根據(jù)其現(xiàn)金流入量的時(shí)間和流入量的規(guī)模妥善地償還債務(wù),使長(zhǎng)、短期負(fù)債的比例合理,企業(yè)就有較強(qiáng)的償債能力,償債信譽(yù)就良好。否則的話,企業(yè)各種債務(wù)的償還期限比較集中,會(huì)造成現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的緊張,產(chǎn)生支付的困難,從而影響企業(yè)的信譽(yù),為企業(yè)的籌資帶來不利的因素。


5.經(jīng)濟(jì)環(huán)境


???? 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所處的環(huán)境,特別是資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng),對(duì)企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。當(dāng)宏觀銀根緊縮時(shí),企業(yè)取得短期借款可能較為困難,其長(zhǎng)期負(fù)債額比重則會(huì)相對(duì)提高;反之,企業(yè)相對(duì)較容易取得短期借款,流動(dòng)負(fù)債比重稍大。


6.籌資政策


???? 企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)的安排和變動(dòng)受許多主觀、客觀因素的影響和制約,籌資政策可以說完全是一個(gè)純粹的主觀因素,企業(yè)根據(jù)其不同時(shí)期的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),進(jìn)行資產(chǎn)配置,制定籌資政策,這對(duì)負(fù)債結(jié)構(gòu)有重要影響,或者說起著決定性作用。當(dāng)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)規(guī)模較大,決定采取以短期籌資為主的方式時(shí),流動(dòng)負(fù)債的比重就會(huì)大些;反之,當(dāng)企業(yè)長(zhǎng)期資產(chǎn)較大時(shí),長(zhǎng)期負(fù)債的比重就會(huì)大些。


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