在經(jīng)歷一年半的試點(diǎn)之后，11月25日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了修改后的《融資融券合同必備條款》和《融資融券交易風(fēng)險揭示書必備條款》，并即日開始施行。其中一大重點(diǎn)是，不再以試點(diǎn)方式選擇證券公司，而是符合條件的券商均可按照行政許可程序申請開展業(yè)務(wù)，僅以凈資本作為業(yè)務(wù)開展后的監(jiān)管指標(biāo)。
　　這意味著正式把融資融券業(yè)務(wù)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)。除了現(xiàn)有25家試點(diǎn)券商外，余下的75家券商均可獲得融資融券業(yè)務(wù)資格。
　　同在11月25日，深滬交易所分別發(fā)布了《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，新的《細(xì)則》對試點(diǎn)細(xì)則中的部分條款進(jìn)行了修訂，主要涉及標(biāo)的證券、優(yōu)先還款、保證金比例與折算率等方面。
　　而細(xì)則最主要的亮點(diǎn)則在于擴(kuò)容，融資融券標(biāo)的股票由此前的90只擴(kuò)容至285只。其中，上證所由原來的50只股票，擴(kuò)展為180只股票和4只ETF基金；深交所由此前的40只股票，擴(kuò)展為98只股票和2只ETF基金及中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金。
　　券商整體增收幾何？
　　融資融券轉(zhuǎn)常規(guī)后，對尚未取得試點(diǎn)資格的上市證券公司是一大利好。據(jù)統(tǒng)計，目前上市券商中無融資融券業(yè)務(wù)資格的有東北證券、國金證券、山西證券、國海證券、太平洋證券以及中信證券子公司中信金通和中信萬通，華泰證券子公司華泰聯(lián)合。
　　“（這些公司）獲取資格后將有效改善公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增加業(yè)績貢獻(xiàn)。建議關(guān)注各公司業(yè)務(wù)資格申請進(jìn)展的事件性驅(qū)動機(jī)會。”國金證券的分析報告提醒道。
　　而融資融券標(biāo)的的擴(kuò)大直接指向了限制融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展的主要癥結(jié)。
　　“融資融券的標(biāo)的過小是限制國內(nèi)融資融券規(guī)模增長的重要原因，目前融券余額僅占兩融余額的1.5%左右。融券標(biāo)的范圍放寬后，尤其是ETF的納入，將顯著提升投資者參與的積極性，有望迅速擴(kuò)大融資融券交易量，增加對券商傭金和利息貢獻(xiàn)。”來自國金證券的分析報告認(rèn)為。
　　廣發(fā)證券分析師曹恒乾對融資融券標(biāo)的擴(kuò)容的影響進(jìn)行了具體估算。其推論是，假設(shè)2012年融資融券交易額占比能夠由目前的1%上升至2.5%，并且按照A股日均交易額2300億元，融資融券交易年均10倍換手率計算，則融資融券年均余額為1200億元，測算出融資融券業(yè)務(wù)給券商行業(yè)帶來的收入為113億元，相當(dāng)于2010年行業(yè)總收入的6%。
　　“未來在融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展成熟之后，按照國外經(jīng)驗(yàn)，隨著保險公司、社保基金等長線資本的主要持有方加入到借券的行列，融資融券余額還將進(jìn)一步上升，收入占比有望提升至兩位數(shù)以上，對于大多數(shù)券商而言，這相當(dāng)于再造了一個投行部門，同時券商在融資融券業(yè)務(wù)上僅扮演資本中介的角色，這項(xiàng)收入的穩(wěn)定性以及相對較低的風(fēng)險十分具有吸引力。”曹恒乾認(rèn)為。
　　ETF或現(xiàn)分化
　　在本次的融資融券標(biāo)的擴(kuò)容中，七只ETF的入選給市場帶來不小的驚喜，本次被納入標(biāo)的證券的ETF包含上證50ETF、上證180ETF、上證紅利ETF、上證180治理ETF、深100ETF、中小板ETF和深成指ETF。
　　“與擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍的股票不同，ETF被納入融資融券標(biāo)的會帶來全新的投資策略，對ETF市場本身的格局、投資者的策略、期指定價、現(xiàn)有的基金市場等都會帶來一系列的影響。”申銀萬國分析師楊國平認(rèn)為。
　　截至2011年11月25日，A股一共有36只上市ETF，總規(guī)模為759.03億元。
　　“ETF作為融資融券標(biāo)的無疑將提升這些ETF的活躍度。從折算率來看，ETF折算率最高上限高達(dá)90%，有利于刺激投資者對ETF的融資交易需求。”楊國平認(rèn)為。
　　在7只入選的ETF基金中，能夠復(fù)制滬深300指數(shù)的ETF還可能會受益于股指期貨套利的需求。
　　“由于期現(xiàn)套利主要利用50ETF、180ETF和100ETF進(jìn)行滬深300指數(shù)復(fù)制，這三只ETF的活躍度有可能進(jìn)一步提升。”楊國平認(rèn)為。